中國養(yǎng)豬行業(yè)老大——牧原股份，到底怎么了?

中秋國慶“雙節(jié)”前最后一個(gè)交易日與節(jié)后第一個(gè)交易日，牧原股份分別下跌4.56%與7.63%，10月9日收盤價(jià)跌至35元/股，創(chuàng)下自2020年2月以來的階段性新低。同時(shí)，其總市值也跌破了2000億元。

遙想2021年2月，牧原股份以“豬茅”的姿態(tài)，總市值直逼5000億元。相比之下，牧原股份相當(dāng)于跌沒了一個(gè)現(xiàn)在的自己。

近幾年兇猛擴(kuò)張、豪賭未來的豬企們，如今都處于煎熬之中。牧原股份正是在這一輪擴(kuò)張之中變成了“豬老大”。然而，2023年，降本增效成為了豬企的核心主題。

今年，養(yǎng)豬企業(yè)看似風(fēng)平浪靜，實(shí)則已暗流涌動(dòng)。牧原股份也是如此。

“豬老大”嘗試承包制

2023年上半年，牧原股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入518.69億元，同比增長17.17%;歸母凈利潤為-27.79億元，同比雖然大幅減虧但依然在虧損。

在持續(xù)低迷的豬行情之中，近期，網(wǎng)傳牧原股份大規(guī)模裁員，并且內(nèi)部實(shí)行承包制，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖模式或?qū)⒄{(diào)整。

這幾年，行業(yè)擴(kuò)張迅猛，牧原通過其自繁自養(yǎng)一體化的模式跑了出來，助其超越溫氏股份一躍成為行業(yè)老大，并且差距越來越大。如果真的調(diào)整模式，那必將是養(yǎng)豬行業(yè)的一個(gè)大新聞。

網(wǎng)絡(luò)傳言加上股價(jià)暴跌，牧原股份終于給了回應(yīng)。

10月9日下午收盤后，牧原股份緊急召開投資者電話會(huì)議，牧原股份董秘秦軍回應(yīng)稱，公司未發(fā)生大規(guī)模裁員，員工流動(dòng)處于正常水平。2022年底的員工人數(shù)是14.04萬，今年6月公告人數(shù)是13.9萬，“最近幾個(gè)月穩(wěn)定在這個(gè)數(shù)字左右。”

從整體趨勢來看，從2019年到2022年，牧原股份的職工總數(shù)在逐年增加，未曾有過負(fù)增長。相比2022年年末，2023年上半年末卻減少了1400人左右。

牧原股份河南一養(yǎng)豬場的員工王軍告訴「市界」：“牧原人員流動(dòng)挺大的，但從不正面裁員，每一次都是換考核方案，或者覺得這個(gè)人不行，就變著法讓這個(gè)人走。”

新的方案的確也來了，網(wǎng)傳的承包制確實(shí)存在。不過，秦軍稱，牧原股份未改變養(yǎng)殖模式，目前的內(nèi)部承包是對考核激勵(lì)機(jī)制的一種嘗試與探索。

根據(jù)牧原股份的說法，“目前公司試行的是共創(chuàng)共享激勵(lì)機(jī)制，讓員工成為共創(chuàng)共享的合伙人”。而該機(jī)制的目的是，引導(dǎo)有能力的員工競聘接豬，飼養(yǎng)更多單元的豬。

在養(yǎng)殖過程中，經(jīng)營模式、管理制度、銷售渠道由公司統(tǒng)一把控，生豬等資產(chǎn)歸公司所有。牧原股份還舉了一個(gè)例子，遼寧區(qū)域的一位哺乳段共創(chuàng)合伙人，實(shí)行共創(chuàng)共享激勵(lì)機(jī)制后，業(yè)績提升20%，獎(jiǎng)金提升50%左右。

怎么理解這種機(jī)制呢?王軍說：“這就類似于租公司的場地，然后自己干，本來一個(gè)人養(yǎng)兩個(gè)單元，承包后可能會(huì)讓一個(gè)人養(yǎng)四個(gè)單元。肯定更累了，工資還可能和以前差不多?？偨Y(jié)下來就是，活多錢不多。”

10月10日，王軍告訴「市界」，他所在的養(yǎng)殖場，“(內(nèi)部承包)公告下來了，目前還沒落實(shí)，但說的是都要改革、實(shí)行。我同事那里已經(jīng)準(zhǔn)備實(shí)行了，但是大家都不樂意。”

這一切，都是為了所謂的降本增效。

牧原股份早前就表示，對于未來豬價(jià)走勢難以判斷，因此，公司已經(jīng)放緩產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，并在內(nèi)部采取措施降低成本。

而向內(nèi)部挖潛，牧原股份想要的是，成本會(huì)更低，批次利潤更大。

牧原股份解釋稱，上半年，公司從技術(shù)元點(diǎn)出發(fā)，打通了各項(xiàng)疾病技術(shù)路徑，經(jīng)過利潤成本空間測算，“養(yǎng)豬生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本下降空間還很大”，需要全員快速落地新技術(shù)。在這個(gè)過程中，公司探索與優(yōu)秀員工共創(chuàng)共享的激勵(lì)機(jī)制，保證新技術(shù)充分落地執(zhí)行。

事實(shí)上，牧原股份憑借其一體化、精細(xì)化的管理，對養(yǎng)殖成本的極致控制在行業(yè)內(nèi)已處于頂尖水平。

5月份時(shí)，牧原股份稱生豬養(yǎng)殖完全成本已下降至14.9元/公斤左右，而彼時(shí)新希望為16.5元/公斤。9月，牧原股份完全成本在14.7元/公斤左右，并稱力爭年底生豬養(yǎng)殖完全成本降至14.5元/公斤以下。

對牧原股份而言，想方設(shè)法降成本，是其2023年必須要做的事。

資金缺口突然變大

在降成本這件事上，牧原股份確實(shí)想盡了辦法。

作為國內(nèi)養(yǎng)殖規(guī)模最大的豬企，在6月20日的牧原開放日活動(dòng)上，牧原股份卻聯(lián)合多家同行發(fā)起了一個(gè)“互不挖人公約”。

當(dāng)時(shí)就有行業(yè)內(nèi)人士稱：“防止挖人是假，低成本留人是真，還美其名曰拒絕內(nèi)卷。有人愿意開更高的價(jià)格，那說明那個(gè)人的能力或者創(chuàng)造的價(jià)值配得上，要不然怎么會(huì)有企業(yè)去挖他呢?”

行業(yè)持續(xù)不景氣，控制成本是各家豬企都面臨的非常重要的課題。“互相挖人”自然也會(huì)導(dǎo)致成本上升。

“如果公司的骨干被大量挖走，那就會(huì)傷筋動(dòng)骨。這幾年，各大公司的薪資越來越高，(人才)培養(yǎng)成本也在升高，現(xiàn)在又是養(yǎng)殖不賺錢的時(shí)候。”在某頭部豬企做到過管理層的劉德勇向「市界」分析稱，“互不挖人”也是對成本的一種控制。

不過，7月底，牧原股份、溫氏股份等被約談，之后牧原股份、溫氏股份、雙胞胎、正大投資四家公司隨即發(fā)布聯(lián)合聲明，撤銷“互不挖人”倡議。

前有“互不挖人公約”，后有“承包制”，牧原股份為什么要想盡辦法降成本?

答案很簡單，牧原股份也感受到了資金壓力。

山西證券分析稱，生豬市場整體仍處于供大于求狀態(tài)，7月豬價(jià)的局部反彈難以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，不改行業(yè)產(chǎn)能去化大趨勢，產(chǎn)能去化仍將貫穿2023年。

問題是，巨頭豬企們似乎很少有去主動(dòng)大幅去產(chǎn)能的，即使資產(chǎn)負(fù)債表在惡化，大家也都在熬，都在賭未來。牧原股份更是如此。

豬企現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)循環(huán)里，前期大跨步擴(kuò)產(chǎn)，后來豬價(jià)下行，導(dǎo)致如今出欄量越來越大卻在虧損，但是，豬行情持續(xù)低迷，很多豬企借錢養(yǎng)豬也不減產(chǎn)。

這是一場豪賭，至少在現(xiàn)階段并不是一個(gè)良性循環(huán)。能打破這個(gè)循環(huán)的，理論上只能寄托于豬價(jià)上行，迎來新一輪豬行情，或者養(yǎng)殖成本下降，能實(shí)現(xiàn)盈利。

2023年就剩下兩三個(gè)月了，新一輪豬行情還未露面。寄托于豬價(jià)的上行，至少目前來看，希望比較渺茫。于是，牧原股份的降成本“大法”一個(gè)接一個(gè)。

今年，上市豬企比較普遍的目標(biāo)，就是降負(fù)債。新希望6月份就表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率總體偏高但可控，到2023年年底會(huì)有所下降。

不過，從年初到年中，出欄量前五的豬企，負(fù)債率一個(gè)都沒降下來。作為中國養(yǎng)豬行業(yè)的老大，牧原股份也是如此。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，牧原股份2022年年末、2023年一季度末、2023年二季度末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.36%、56.37%、60.06%，未降反升。

雖然相比其他巨頭同行，牧原股份的負(fù)債率不算特別高，但行業(yè)整體已經(jīng)處于較高水平。截至2023年二季度末，牧原股份的總負(fù)債已達(dá)1152.65億元。

如豬e網(wǎng)的觀點(diǎn)，負(fù)債率高了危險(xiǎn)與否，要看企業(yè)發(fā)展階段與所處市場環(huán)境。2020年負(fù)債率高不要緊，當(dāng)時(shí)企業(yè)快速擴(kuò)張，豬價(jià)比較高。而如今，豬場建好了，產(chǎn)能利用率不足，豬價(jià)低于成本線，這個(gè)時(shí)候高負(fù)債，就比較危險(xiǎn)。

而且，牧原股份的有息負(fù)債也在持續(xù)上升。

截至2023年上半年末，牧原股份的有息負(fù)債為717.72億元，其中，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債就達(dá)505.6億元。而從2019年末到2022年末，其有息負(fù)債依次為84.31億元、307.18億元、510.48億元、550.42億元。

2023年上半年末，牧原股份有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比重已經(jīng)升至37%，而2022年末是為29%，2020年為25%，2019年為16%。

更重要的是，牧原股份的短期資金缺口也越來越大。

截至2023年上半年末，牧原股份的短期資金缺口已經(jīng)達(dá)到了330.07億元，此前，從2020年到2022年依次為41.93億元、163.01億元、146.81億元，2019年還沒有資金缺口。

相比去年末時(shí)，2023年上半年末，牧原股份的資金缺口擴(kuò)大了整整一倍。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股20家豬企截至2023年二季度末的總負(fù)債規(guī)模，已超過4500億元。當(dāng)然，“豬老大”牧原股份排在第一。

牧原股份的實(shí)際控制人、董事長兼總裁為河南人秦英林。在2020年前后豬行情的一片漲聲中，秦英林成為了千億富豪，并穩(wěn)坐河南首富。如今，雖然也是大富豪，但財(cái)富已縮水不少。

9月29日，牧原股份公告稱，秦英林質(zhì)押了6160萬股，占總股本的1.13%。截止公告日，秦英林已累計(jì)質(zhì)押2.87億股，占總股本的5.24%，占其持股數(shù)的13.74%。

根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國生豬(外三元)的價(jià)格，8月10日為17.51元/公斤;10月3日，跌進(jìn)了16元之內(nèi)，為15.88元/公斤;10月11日為15.53元/公斤。而2022年10月11日時(shí)為26.67元/公斤。

當(dāng)旺季不旺，生豬價(jià)格再次跌破8元/斤，近幾年大肆擴(kuò)張的豬企們只能繼續(xù)熬著。正邦科技沒有熬過來，新希望在主動(dòng)調(diào)整，而牧原在想方設(shè)法降成本，還開拓了屠宰業(yè)務(wù)……當(dāng)然，誰都不想成為養(yǎng)豬界的恒大。