近日，全球物流服務運營商極兔速遞環球有限公司(簡稱“極兔速遞”)在香港聯合交易所主板上市，這標志著這家快遞巨頭正式踏入國際資本市場。

成立8年，極兔于10月27日正式在港交所掛牌，股票代碼“1519”。發售價最終定為每股12.00港元，發售募集資金凈額約為35.28億港元。開盤1小時，極兔的每股報價來到12.02港元/股，市值超過了1000億港元。本次在香港的上市，也標志著極兔向全球物流領軍企業的征程邁出了堅實的一步。

國內虧損收窄，極兔完成“三級跳”

極兔成立于2015年，最初極兔的創立是起源于面向印度尼西亞從事電子產品的配送服務，后隨著當地電子商務的崛起開始轉型做電商快遞。

自成立以來，每一步都不走尋常路：發跡于東南亞，火速回國內拿下第五的市場份額，轉眼又去了中東、拉丁美洲等新興市場。眼下，極兔的野心正在逐步吐露，憑借其獨特的區域代理制度，極兔正在全球多個國家尋找增長的可能，復制自己曾經的成功路徑。穩坐東南亞市場“一哥”寶座，并成功突破國內市場后，成功上市的極兔依然想創造更多的紀錄。

相比于極兔在東南亞的順暢開局，2020年，極兔進入中國快遞市場時所面臨的局面，并沒有想象中容易。

彼時，搭載國內電商的東風，發家于國內的快遞巨頭們早已手握多張卡牌，在牌桌上穩穩出招。國家郵政局數據顯示，從 2019年到2022年，快遞行業的CR8，即行業排名前8位的企業，市場占比總額自始至終都高于80%。在這樣的背景下，極兔想要跳進上位圈，自然需要抓穩每一次機會。

極兔的第一次跳躍，是在2019年收購龍邦快遞。這一次收購，順利幫助極兔拿到了中國快遞業務經營許可。2020年的3月，極兔正式殺向中國市場，作為攪動國內快遞市場的“鯰魚”，極兔精準捕捉到了電商性價比市場的空隙，以8個月實現日單量近千萬件的發展速度，迅速撬動了集中度極高的國內快遞市場。

在極兔后來者居上的戲碼中，國內快遞物流江湖棋至中盤。規模，向來是快遞行業的王牌，攻守之下，極兔選擇利用資本實現其第二次更高效的跳躍。2021年10月，在進入中國市場500多天后，極兔以68億元的價碼收購百世快遞國內業務，并合并了百世快遞國內自2021年12月8日起的業績。

這一次收購，是極兔進入國內市場以來第一次大規模業務擴張。借助百世在國內網點的資源，極兔迅速破局。一方面，極兔拓展了國內“朋友圈”，拉進了自身與百世此前的大股東阿里的關系，為日后獲得淘系訂單，融入菜鳥體系鋪路。另一方面，借助百世在國內的網絡布局，極兔迅速鋪開網點擴大規模。弗若斯特沙利文報告指出，2022年，在收購百世中國的次年，以包裹量計，極兔以120.26億件的戰績，拿下了10.9%的國內市場份額。

在收購百世之后，極兔很快實現了在國內電商側業務中的突破，淘系訂單的接入也進一步均衡優化了極兔在國內快遞訂單的產品結構。與此同時，末端網點、國內大客戶資源等關鍵“彈藥”的補充，也真正讓極兔坐上了國內快遞市場的牌桌，正式加入了頭部快遞企業的排位賽。據調研機構弗若斯特沙利文數據，從國內市場來看，極兔在2022年11月實現了單日包裹峰值5000萬件的規模，是國內最快實現這一規模的快遞運營商。

日益攀升的包裹量和越發旺盛的客戶需求中，極兔逐漸將自己的目標聚焦在行業頭部。今年5月，極兔以11.83億元的價格收購了順豐旗下豐網速運的全部股權。同時，根據招股書，順豐以1.5%的持股比例，成為了極兔的股東之一。

這一跳，極兔的隊友也變得多了起來。不同于以往對百世的收購，此次極兔將目光放到了行業頭部順豐的身上，也意味著頭部企業的資源整合加速，進一步倒逼了快遞行業二線企業的淘汰。

隨著在資本市場中的一次又一次亮牌，極兔在國內的業務也在穩步增長。招股書披露數據顯示，2022年，極兔在中國市場處理了120.25億件快遞包裹，市場份額達到10.9%，而在極兔起網的2020年，其在中國市場的包裹量僅為20.84億件。這也意味著，在3年左右的時間里，極兔在國內市場的包裹復合增長率達到了140.2%。與此同時，2022年，極兔來自中國地區的營收占比也從2020年的31.2%變為了56.4%，一舉超過了東南亞，成為了極兔收入來源最多的市場。

隨著國內市場的不斷擴大，規模效應初顯。今年上半年，極兔在國內市場共處理了64.5億件包裹，較去年同期的56億件增長15.1%。另一邊，極兔的虧損也正在不斷收窄。2022年，極兔經營虧損13.9億美元，而上一年同期為16.47億美元。同一年，極兔利潤扭虧，為15.73億美元，而2021年則為-61.92億美元。

穩坐東南亞“一哥”，極兔再闖新市場

事實上，進入國內市場之前，極兔在東南亞早就坐穩了自身“一哥”的位置。2015年，曾是步步高集團旗下OPPO印尼公司創始人和前CEO的李杰創立了極兔，并率先在印尼起網。彼時的東南亞電商環境還處在一片歲月靜好中，但很快，Shopee與Lazada的巨頭角逐，帶動了物流的需求增長，極兔等來了一個在東南亞發家的機會。

弗若斯特沙利文數據顯示，印尼有著東南亞最大的電商零售市場。按交易額計，印尼電商的規模由2018年的171億美元增至2022年的738億美元，復合年增長率高達44.1%，并占據了2022 年整個東南亞市場份額的47.7%。同時，印尼電商用戶也在激增，活躍電商用戶從2018年的100.4百萬人增至2022年的168.6百萬人。

電商起飛，物流自然也能分得一杯羹。只不過，當時的印尼快遞公司普遍存在著周日不配送的情況。打蛇打七寸，極兔瞄準了印尼本土快遞市場的痛點，一上線就推出了“7天×24小時”的無休服務，并率先接入當地電商后臺的系統，喊出了免費攬件的口號。線上電商的不斷發展也讓越來越多的印尼本地電商向極兔拋出了橄欖枝。

一套服務與技術的組合拳打下來，極兔很快在印尼做出了成績。最高峰時，極兔承運了Shopee 70% 以上、Lazada 50% 以上的包裹。短短4年時間，依靠自身的差異化服務，極兔便火速在東南亞市場安營扎寨了。

印尼起網3年后，極兔順理成章地將自身業務擴展至馬來西亞和越南，2019年，極兔又進入了泰國和柬埔寨。根據弗若斯特沙利文披露的數據，按交易額統計，馬來西亞、越南、菲律賓及泰國的電商零售市場復合年增長率均在40%以上。

招股書數據顯示，2022年，極兔在東南亞完成的快遞包裹量為25.1億件，2020年為11.5億件，復合年增長率為47.6%。弗若斯特沙利文數據表明，按2020-2022年包裹量計，極兔已經是東南亞第一大快遞運營商了，2022年的市場份額達到了22.5%。

作為極兔的優勢地區，東南亞地區穩定的業務能力，也為公司整體收入貢獻了強勁的增長驅動。在2020年到2022年的三年間，極兔的營收分別為15.35億美元、48.52億美元和72.67億美元，復合年增長率達到了117.6%。在中國市場處于虧損不斷收窄的背景下，同期東南亞市場錄得經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)分別為2.67億美元、4.27億美元和3.31億美元。

沿著東南亞的路徑，極兔似乎找到了復制自己的方式。過去兩年中，極兔開始逐步進軍包括沙特阿拉伯、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及在內的中東、拉丁美洲、北非的新市場。作為第一個進軍新市場的亞洲快遞服務商，極兔將面臨著要與國際物流巨頭UPS、DHL及Aramex Express等公司同場競技廝殺的局面。盡管對方下了先手棋，但難以否認的是，對于極兔來說，這塊蛋糕足夠誘人。

極兔在招股書中透露，與東南亞或中國地區的單票收入相比，新市場的單票收入仍相對較高。弗若斯特沙利文預測數據也指出，新市場的電商整體滲透率預計將會從2023年的14.6%上升至2027年的27.5%。

對于新市場來說，極兔也并非單槍匹馬。SHIEN、元氣森林、大疆、OPPO、vivo等國內品牌已經在新市場的部分區域與極兔達成合作。截至 2023年6月30日止六個月，極兔在新市場的包裹量已經達到了8320萬件。

復制自己，極兔的全球故事如何講?

在不同的市場，按照相似的路徑復制自己，極兔的輕車熟路，來自于自身獨特的商業管理體系。不同于市面上主流的直營和加盟體系，極兔的區域代理制度兼顧了兩者范式的規范與靈活，也舍棄了二者的積重與滯緩。

所謂區域代理制度，實際上就是普通加盟制的升級版，也就是在普通加盟商上一級設立區域代理，相當于省市區域的總經理。不同于傳統加盟制體系的下游加盟商，極兔的區域代理商擁有更大的自主權，且通常有著相關的運營實體和股權。

在具體操作層面，集團總部負責制定不同市場的整體運營策略及執行計劃，區域代理商則需要搭建本地運營體系，包括負責銷售、營銷、客戶服務、員工及合作伙伴培訓等。另一邊，區域代理商也能夠通過相應的區域運營實體管理網絡合作伙伴，某些地區的區域代理也會直接運營網點和服務站。

正是因為區域代理商擁有更大的自主權，所以當極兔借助這種模式進入新市場時，效率也會相對更高。2022年1月，極兔宣布啟動沙特阿拉伯的快遞網絡運營。在進入之初，集團管理層就已經將該市場劃分為了七個不同的大區，每個區域都有相應的分撥中心以及區域代理。

區域代理在劃定的范圍內掌握了集中的話語權之后，在自負盈虧的目標驅使下，管理機制自然而然地從上到下滲透，激發了組織結構的活力，在當地人員招聘和業務方面都能縮短反應時間，提高適應和調整的效率。

管理權下放，保持區域代理的靈活度，這也讓極兔在成本管控方面有著一定的優勢。招股書數據顯示，2023年上半年，極兔的營業成本占總收入比重同比下降了近十個百分點。

盤踞在東南亞，進擊至中國，最終又闖入了新市場。在過去的八年里，極兔先后在東南亞、中國驗證了這個商業模式的可行性，如今，極兔又將其帶進了拉美、中東、北非等新市場。而這也恰恰是國內的物流和電商企業在跨境業務中需要的能力。

《“十四五”郵政業發展規劃》中提到，要拓展海外服務布局，增強國際寄遞網絡的連通性和穩定性，鼓勵寄遞企業提升跨境干線運力和供應鏈一體化服務能力，實施快遞出海工程。與此同時，出海市場的崛起，也將推動跨境快遞市場的增長。弗若斯特沙利文數據表明，全球跨境物流市場預計將由2023年的4561億美元達到2027年的6807億美元，復合年增長率達到10.5%。

電商出海，物流為舵。而相比其他國內頭部快遞企業，在東南亞起家的極兔，在已經將網絡管理的經驗迅速復制到拉丁美洲、中東等其他國際地區的前提下，其國際化程度與國內的網絡將進一步形成資源共振，依托規模效應為業務帶來更好的抗風險性。

根據招股書透露內容，通過與國際及當地合作伙伴的合作，極兔已經同時通過覆蓋亞洲、北美洲、南美洲、歐洲、非洲及大洋洲提供跨境服務。極兔也招股書中提及，此次上市募集的資金將用于拓寬物流網絡，升級基礎設施、強化分揀及倉儲能力及容量、開拓新市場及擴大服務范圍、研發及技術創新等。

如此看來，穩坐東南亞，背靠國內大市場的極兔，似乎并不局限于將自己的故事限制在已經覆蓋的13個國家中。上市之后，極兔的野心，似乎正在它想講的全球故事里，徐徐展露。