1月2日下午，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)發布的公告顯示，2023年12月份，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款(以下簡稱“PSL”)3500億元。期末抵押補充貸款余額為32522億元。向前追溯，上一次凈新增PSL還是在2023年2月份，當月凈新增17億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，重啟PSL投放能夠通過降成本促進企業擴大生產和投資，助力保持流動性合理充裕，穩定市場預期并推動經濟增長。

或主要投向“三大工程”

PSL由央行于2014年4月份創設，主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。

中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者介紹，PSL是央行貨幣政策工具之一，由央行向政策性銀行提供期限長、成本低的資金支持，兼具基礎貨幣投放和定向貸款支持兩大功能定位。

“期限長”“成本低”是業界談及PSL時經常提及的兩個特點。中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平對《證券日報》記者表示，作為央行重要的貨幣政策工具，PSL是三大政策性銀行以高等級債券資產或優質信貸資產為抵押物，向央行申請的期限長、成本低，用于特定領域信貸投放的資金支持。

天風證券研報提到，PSL作用在于帶動微觀主體信用擴張，直接表現為對企業中長期貸款的帶動。本次央行重啟PSL投放是一個重要的政策信號，意味著財政行為之后，穩增長層面增量政策又有了更積極的行動。

明明表示，當前保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”項目需要大量中長期低成本資金，預計本輪新增PSL資金將主要投資于上述領域，且規模可能不止3500億元，后續或將繼續投放。

楊海平預計，本輪PSL投放可以對房地產投資形成一定的支撐，對防范房地產領域風險提供一定的托底保障，并在支持加快構建房地產發展新模式、以及穩投資、擴內需等方面發揮積極作用。

中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行重啟PSL是發力穩增長的重要體現，有利于穩定市場預期、提振信心。此外，PSL一定程度上還具備投放基礎貨幣的作用。這有利于保持市場流動性合理充裕，為經濟持續穩定恢復創造較好的金融環境。

今年投放規模有望擴大

談及PSL這一貨幣政策工具的效果，明明介紹，PSL對于項目投資的撬動效果大約為1:2.5。PSL投放將為穩增長提供重要支撐，假設新增5000億元，不僅有望帶動全年社會固定資產投資增長0.5個百分點至0.7個百分點，也有助于提振市場情緒。

天風證券研報認為，對于PSL寬信用撬動效果，參考其他結構性貨幣政策運用，PSL杠桿效應按3倍估計，邏輯上3500億元新增PSL對應多增貸款1萬億元左右。

2023年12月份舉行的中央經濟工作會議在“持續有效防范化解重點領域風險”相關工作部署中提到，積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。

楊海平表示，PSL重啟是落實中央經濟工作會議部署，積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求的重要舉措，也是發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能的體現。其釋放的信號是以支持“三大工程”為重點，預計針對促進房地產市場平穩健康發展的政策力度將繼續加強。

東吳證券研報認為，本次PSL操作大概率將為“三大工程”提供資金支持，推動保障房與城改新項目落地開工，鞏固2024年一季度經濟回升態勢。PSL落地后企業中長期貸款預計上行，支撐2023年信貸平穩收官，而對2024年信貸“開門紅”的影響需關注本輪投放后續規模。

范若瀅預計，2024年PSL投放規模有望進一步擴大。